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養豬企業8月“成績單”:年內銷量低點出現 三季度業績可期

2019-09-11 13:53:24來源:21世紀經濟報道作者:董鵬編輯:bianji2
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  據統計,至9月10日,共有溫氏股份、牧原股份等9家上市公司發布了8月份生豬銷售數據。
  其中,頭部企業今年8月份銷量均明顯回落,但三家龍頭銷售均價卻出現了54.85%的增長,足以對沖掉銷量下滑的影響。
  相比之下,養殖、銷售規模較小的企業,受益于較低的基數,今年8月銷售規模則出現非常明顯的提升,如月銷量8.75萬頭的傲農生物出現了同比126%的增長,處于量、價齊升狀態。
  “每年的8月為傳統消費淡季,多是年度出欄量的低點。今年受疫情、留種和壓欄惜售等方面因素影響,頭部企業銷量明顯下降。”卓創資訊生豬行業分析師張莉莉9月10日介紹稱,考慮到行業淡旺季切換、生豬價格等因素,預計9月各家企業銷量環比會有所提升。
  不過,落實到具體企業,可能還要面臨一些變量。華南一家養殖龍頭企業人士10日便反饋稱,“9月份能否放量出來,還要視各家子公司的留種情況再定。”
  頭部以價補量、尾部量價齊升
  單月銷量達到30萬頭規模以上的養殖企業,在A股就已經算是頭部公司了。
  其中,達標的4家公司中,有3家8月份銷量明顯下滑,溫氏股份同比降42.68%、牧原股份降36.86%、正邦科技降28.75%。
  正邦科技解釋為,“疫情較為穩定的區域,公司適當放寬留種標準,加大留種和擴產力度;將部分生豬推遲出欄時間,原則上養殖至150公斤體重以上再出欄,導致公司8月份出欄量環比及同比均有所下降。”
  除了留種、“養大豬”的影響外,溫氏股份還提到,早前因配合防疫,豬苗投放量受到控制等原因。
  對此,張莉莉總結出三點原因。
  一是今年8月河南南部、四川、兩湖地區疫情較為嚴重,而頭部企業養殖基地分布較廣,難以完全規避疫情影響;二是年初仔豬成活率不高,導致今年7月、8月出欄量減少;三是8月生豬價格上升,頭部企業存在壓欄惜售心理,以備中秋、國慶消費旺季以高價投入市場。
  新希望成為頭部養殖企業中,唯一一家實現銷量增長的公司。當月,生豬銷售合計35.43萬頭,同比增長78%。對此,公司指出,“今年初,根據外部形勢變化,開始加大了仔豬投放力度。”
  相比之下,月銷量10萬頭以下的4家養殖企業,8月生豬銷量則出現了明顯增長,其中又以傲農生物增幅最為明顯,同比提升126.47%,唐人神、天康生物增幅也分別達到50.8%和30.21%。
  “中小型企業養殖密度較低,受疫情影響低于頭部企業。加上近兩年生豬行業擴產現象非常普遍,今年剛好處于產能釋放期,其本身也受到了一些低基數的影響。”張莉莉稱。
  需要指出的是,雖然頭部養殖企業銷量下滑明顯,但是大幅提升的銷售均價足以覆蓋掉這部分影響。
  據統計,披露銷售均價的4家上市公司,8月份生豬銷售價格平均值為21.52元/公斤,同比增長57.5%。
  這與第三方機構數據基本保持一致。百川盈孚提供的數據顯示,同期國內生豬銷售均價為21.93元/公斤,同比上漲63.05%。
  如果將當前過千元的仔豬納入其中,銷售均價更高,如天邦股份8月銷售均價達到25.33元/公斤。
  三季度盈利將逐月提升
  事實上,考慮到9月份潛在的放量可能,今年三季度生豬養殖企業的經營能力,很可能會出現逐月提升的情況。量、價只是一方面,給出上述預判的關鍵是當前行業大幅提升的利潤率。
  天邦股份去年發布的一份公告,曾經給出過非常詳細的成本情況,“2018年8月份養殖完全成本為13.10元/公斤……2018年1-8月養殖完全成本為12.34元/公斤。”
  進入2019年后,由于防疫、環保投入的增加,如豬圈消毒次數從一天兩次增至四次、養殖廠附近需要鋪灑石灰、飼料檢測和消毒等,都進一步抬升了今年生豬的養殖成本。
  卓創資訊調研后給出的數據為,包括防疫等成本在內,目前國內生豬養殖成本在15元/公斤左右。
  成本端的提升,卻遠遠追不上價格端。
  以頭部企業中漲價幅度較小的牧原股份為例,6月、7月、8月生豬銷售均價分別為每公斤15.26元、16.01元和20.27元。這使得公司8月銷量同比下滑36.86%,銷售收入卻僅下滑3%。
  更重要的是,進入三季度后,牧原股份開始進入業績兌現期。
  按15元的成本估算,牧原股份今年6月開始度過盈虧平衡點后,7月、8月毛利潤增至1.01元/公斤和5.27元/公斤。所以,即便8月銷量下滑,公司通過“以價補量”,預計仍然可以實現利潤的環比提升。
  進入9月后,受消費旺季來臨刺激,牧原股份這類頭部企業不排除放量的可能,疊加生豬價格位居高位,利潤規模有望繼續提升。
  不過,變量,同樣存在。
  比如前述養殖企業人士反饋的留種問題,是否會對9月份放量產生影響,以及3月份養殖企業集中補欄、高價購入仔豬等。
  對比8月銷售數據能夠確定的是,今年三季度養殖企業業績將大概率呈現逐月提升的趨勢,具體表現尚需要財報等官方口徑來驗證。
  截至目前,生豬養殖業務集中的上市公司,尚未有一家發布三季報業績預告,不過資本市場對其業績增長幾乎形成了一致性預期,這使得豬肉股成為了當前A股最為確定的投資板塊,相關標的在二級市場反復炒作。
  但在前期累計漲幅過大的背景下,近期豬肉股多屬于脈沖式上漲,在缺乏超預期事件推動下,很難重新形成年初那輪趨勢性的上漲行情。甚至,若三季報業績不達預期,還會可能引發市場對其估值的重新修正。
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